Debito pubblico: cos'è, quanto vale e perché se ne parla tanto

Uno stock, non un conto da pagare in un colpo solo

Quando si parla di debito pubblico, si intende l’insieme di tutto ciò che lo Stato deve ai suoi creditori: titoli di Stato, prestiti e depositi accumulati nel corso degli anni. A fine giugno 2026 il debito delle Amministrazioni Pubbliche italiane ha raggiunto 3.207,2 miliardi di euro, un nuovo massimo storico secondo Banca d’Italia. Rispetto a maggio 2026 (3.181 miliardi) l’aumento è stato di 26,2 miliardi in un solo mese; rispetto a giugno 2025 (3.071,4 miliardi), di circa 135,9 miliardi in dodici mesi. Da gennaio 2026 la crescita mensile è proseguita in modo pressoché ininterrotto, con incrementi di almeno 20 miliardi al mese, salvo un lieve calo ad aprile.

È una distinzione da manuale, spesso confusa nei titoli dei giornali: il deficit (o disavanzo) è la differenza tra entrate e spese pubbliche in un solo anno, un flusso; il debito pubblico è invece uno stock, l’accumulo nel tempo dei disavanzi passati, oltre ad altri fattori tecnici come gli oneri di rifinanziamento. Un deficit annuo positivo (spese maggiori delle entrate) fa aumentare il debito; un “avanzo primario” (entrate superiori alle spese, al netto degli interessi) può rallentarne la crescita, anche se il debito totale resta alto.

Nel 2025 il deficit pubblico italiano è stato pari al 3,1% del PIL, in miglioramento rispetto al 3,4% del 2024 (Eurostat); nello stesso anno il deficit medio dell’area euro è sceso al 2,9% (dal 3,0% del 2024), mentre quello dell’UE27 è rimasto stabile al 3,1%.

Debito lordo, debito netto, debito Maastricht

Il numero che si sente citare nei telegiornali — il cosiddetto “debito di Maastricht” — è definito dai criteri europei ESA 2010: comprende monete e depositi, titoli di debito e prestiti, valutato al valore nominale (non di mercato). È un debito lordo: non sottrae le attività finanziarie che lo Stato possiede, come la liquidità di cassa o le partecipazioni. Un ipotetico debito netto darebbe un numero più basso, ma non è la misura ufficiale usata nei trattati europei né nei confronti tra Paesi.

Esempio pratico: se lo Stato ha 3.200 miliardi di debiti ma possiede anche partecipazioni e liquidità per alcune decine di miliardi, il debito “di Maastricht” resta 3.200 miliardi: non si sottrae nulla. È per questo che ogni confronto internazionale usa sempre lo stesso metro, lordo, per tutti i Paesi.

Come lo Stato si finanzia

Lo Stato italiano copre il proprio fabbisogno emettendo titoli di Stato attraverso il Dipartimento del Tesoro (MEF): i BOT (Buoni Ordinari del Tesoro, scadenza fino a 12 mesi), i BTP (Buoni del Tesoro Poliennali, scadenza media-lunga) e i CCTeu (Certificati di Credito del Tesoro, a tasso variabile indicizzato all’Euribor). A questi si affiancano strumenti indicizzati all’inflazione, come i BTP€i e i BTP Italia, e titoli pensati per i risparmiatori, come BTP Valore, BTP Green (dedicato a spese ambientali) e BTP Futura.

Strumento	Quota sui titoli in circolazione (fine giugno 2026)
BTP nominali	71%
BTP€i (indicizzati all’inflazione)	8%
BOT	5%
CCTeu	5%
BTP Valore	4%
BTP Green	2%
BTP Italia	2%
Titoli in valuta estera	2%
BTP Futura	1%

Lo stock totale di titoli di Stato in circolazione era di 2.712 miliardi di euro al 31 agosto 2026: un dato distinto dal debito totale delle Amministrazioni Pubbliche (3.207,2 miliardi a giugno 2026), perché non comprende prestiti e depositi. Alla stessa data, la vita media residua di tutti i titoli in circolazione era di 6,93 anni: il debito, in altre parole, non va ripagato tutto in una volta, ma viene rifinanziato in modo continuo man mano che i titoli più vecchi arrivano a scadenza e vengono sostituiti da nuove emissioni.

Quanto pesa sul PIL

Il rapporto tra debito e PIL è la misura più usata per confrontare Paesi di dimensioni diverse. A fine marzo 2026, secondo Eurostat, il rapporto debito/PIL italiano era al 138,9%, in aumento dal 137,1% di fine 2025 — un rapporto già salito di 2,4 punti percentuali tra fine 2024 e fine 2025.

Paese	Debito/PIL (fine marzo 2026)
Grecia	143,5%
Italia	138,9%
Francia	117,6%
Belgio	109,1%
Spagna	101,6%
Area euro (media)	88,9%
Germania	64,4%

L’Italia si posiziona quindi al secondo posto nell’Unione europea, dopo la Grecia, con un rapporto più che doppio rispetto alla Germania. La media dell’area euro, all’88,9%, era in aumento dall’87,7% di fine 2025.

Chi detiene il debito: interno ed estero

Un’altra distinzione utile è quella tra debito interno (in mano a soggetti residenti in Italia) e debito estero (in mano a investitori non residenti). A maggio 2026, secondo Banca d’Italia, il 35,9% del debito era detenuto da investitori non residenti, in aumento dal 35,7% di aprile 2026. Il resto era in mano soprattutto a soggetti residenti: la Banca d’Italia deteneva il 17,2% a maggio 2026, sceso al 16,7% a fine giugno, mentre gli “altri residenti” — principalmente famiglie e imprese non finanziarie — detenevano il 14,5% (in calo dal 14,7%). Nel complesso, quindi, la maggioranza del debito resta in mano a soggetti residenti in Italia: una distinzione rilevante per capire chi riceve gli interessi pagati dallo Stato, in parte destinati a risparmiatori e istituzioni italiane, in parte a investitori esteri.

Perché se ne parla tanto: interessi, rating e mercati

Un debito alto costa. Nel 2025 la spesa per interessi sul debito pubblico italiano è stata pari al 3,8% del PIL, la quota più alta tra i Paesi dell’area euro — quasi il doppio di Francia, Spagna e della media dell’eurozona, quattro volte quella tedesca, secondo l’ Osservatorio CPI dell’Università Cattolica. Il costo apparente del debito — il rapporto tra spesa per interessi e stock totale — è stato del 3,0% nel 2025; il costo medio con cui il Tesoro emette nuovi titoli è invece salito dal 2,75% al 2,93% tra il 2025 e il 2026.

Il costo con cui uno Stato si indebita dipende in buona parte da quanto i mercati lo ritengono affidabile. Le principali agenzie di rating hanno seguito con attenzione il debito sovrano italiano: tra il 2025 e il 2026 S&P, Moody’s, Fitch e Scope hanno alzato o confermato con outlook positivo i loro giudizi (Moody’s, per esempio, ha portato il rating a Baa2 nel novembre 2025, un primo passo dopo diversi anni senza revisioni al rialzo, secondo la cronaca che ne ha dato conto). Un rating più alto segnala un minor rischio di insolvenza percepito e permette in genere di indebitarsi a tassi più bassi; uno più basso comporta il contrario. Lo spread BTP-Bund — il differenziale di rendimento tra i titoli di Stato italiani a 10 anni e i tassi di interesse dei titoli tedeschi equivalenti — è l’indicatore di mercato più seguito per misurare quanto gli investitori percepiscono l’Italia più rischiosa della Germania, e si riflette anche sui prezzi delle azioni e sui mercati finanziari più in generale.

Un rapporto debito/PIL che continua a salire rende un Paese più sensibile a un rialzo dei tassi o a un peggioramento della fiducia dei mercati. Non esiste però una soglia fissa oltre la quale scatta automaticamente una crisi o una recessione: conta anche la capacità di continuare a trovare, mese dopo mese, investitori disposti a comprare i titoli di Stato a condizioni sostenibili.